Capítulo 13
Comparación de cuatro sociedades
cotizadas
En este capítulo expondremos un ejemplo de cómo realizar el
análisis de valores. Hemos seleccionado, de manera más o menos aleatoria,
cuatro sociedades que cotizan en lugares sucesivos del listado de cotización
de la NYSE. Se trata de ELTRA Corp. (resultado de la fusión de Electric
Autolite y Mergenthaler Linotype), Emerson Electric Co. (fabricante de
productos eléctricos y electrónicos), Emery Air Freight (una transportista
de carga por vía aérea que opera en el mercado nacional de Estados
Unidos) y Emhart Corp. (que originalmente se limitaba a la fabricación de
maquinaria para embotelladoras, pero que en la actualidad también se
dedica a fabricar aparatos para el sector de la construcción).* Pueden
apreciarse ciertos parecidos a grandes rasgos entre las tres empresas que se
dedican a la fabricación, pero las diferencias acabarán siendo más
significativas. Los datos financieros y de explotación deben ser lo
suficientemente variados para que el examen que vamos a .realizar resulte
interesante.
En la tabla 13.1 presentamos un resumen de las cifras relacionadas
con la cotización de las cuatro empresas a finales de 1970, y unas cuantas
cifras de sus actividades de explotación durante ese mismo ejercicio.
Posteriormente expondremos algunos ratios esenciales, relacionados por
una parte con el rendimiento de las empresas y por otra con su cotización
(tabla 13.2). Será necesario realizar algunos comentarios sobre la
correlación que existe entre los diferentes aspectos del rendimiento y los
correspondientes aspectos de la cotización. Por último, someteremos a
examen a las cuatro empresas, sugiriendo algunas comparaciones y
relaciones, y evaluando cada una de ellas en función de los requisitos que
debería imponer un inversor conservador interesado en sus acciones
ordinarias.
*
De los cuatro ejemplos de Graham, únicamente Emerson Electric continúa existiendo de la misma
forma. ELTRA Corp. ya no es una empresa independiente; se fusionó con Bunker Ramo Corp. en la
década de 1970. Lo que queda de las actividades de ELTRA en la actualidad forma parte de Honeywell
Corp. La empresa anteriormente conocida como Emery Air Freight es en la actualidad una división de
CNF Inc. Emhart corp, fue adquirida por Black & Decker Corp. en 1989.
367