COMENTARIO AL CAPÍTULO 4
Opciones al margen de la Administración pública
Instrumentos de titularización hipotecaria. Consolidadas a partir de miles de hipotecas de todo Estados Unidos, estas obligaciones son emitidas por agencias como la Federal National Mortgage Association(<< Fannie Mae ») o la Government National Mortgage Association(<< GinnieMae »). No obstante, no cuentan con el respaldo crediticio del Tesoro de Estados Unidos, por lo que ofrecen una mayor rentabilidad, en reflejo del mayor riesgo que generan. Las obligaciones hipotecarias por lo general suelen tener peores resultados cuando se reducen los tipos de interés, y prosperan cuando los tipos de interés aumentan.( A largo plazo, estas oscilaciones suelen equilibrarse y los mayores rendimientos netos compensan) Hay buenos fondos de obligaciones hipotecarias ofrecidos por Vanguard, Fidelity y Pimco. No obstante, si un intermediario trata de venderle alguna vez una obligación hipotecaria individual o un « CMO », dígale que llega tarde a una cita con su proctólogo.
Seguros de prima única. Estas inversiones similares a los seguros le permiten diferir los impuestos actuales y obtener una renta periódica cuando se jubilen. Las rentas fijas ofrecen un tipo de rendimiento predeterminado; las variables ofrecen una rentabilidad fluctuante. No obstante, de lo que tiene que defenderse realmente en este caso el inversor defensivo es de los agentes, intermediarios y expertos financieros que aplican agresivas técnicas de venta para co1ocar estos instrumentos con unos elevados costes que rozan la usura. En la mayor parte de los casos los elevados costes de la contratación de estos instrumentos, incluidas. las « comisiones de rescate » que, entran en juego en caso de que tenga. que retirar fondos anticipadamente, serán muy superiores a las ventajas obtenidas. Las contadas pensiones recomendables son las que se compran, no las que se venden; si un instrumento de este tipo genera grandes comisiones para el vendedor, lo más probable es que produzca escasos rendimientos para el comprador. Analice únicamente aquellas que pueda comprar directamente a proveedores que ofrezcan unos costes muy reducidos, como Ameritas, TIAA-CREF y Vanguard. 11
Acciones preferentes. Las acciones preferentes son lo peor de los dos mundos de la inversión. Son menos seguras que las obligaciones, puesto que en caso de liquidación de los activos, si la empresa quiebra, no tienen
11 En general, las rentas variables no son atractivas para los inversores que tienen menos de 50 años que
esperen estar en el tramo superior de la renta durante su jubilación · o que no hayan hecho sus aportaciones máximas a sus cuentas IRA o a sus de jubilación. Las rentas fijas( con la notable excepción de las de TIAA-CRE. F) pueden modificar sus tipos « garantizados » y sorprenderle con desagradables comisiones de rescate.. SI se desea un análisis exhaustivo y objetivo de las rentas, véanse los dos extraordinarios artículos de Walter Updegrave « Income. for Life », Money, julio, 2002, págs.. 89-96, Y « Annuity Buyer ' s Guide », Money, noviembre de 2002, págs. 104-110.
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