GCL Newsletter Newsletter 291 January 8 | Page 3

‫משברים‬ ‫‪.2‬‬ ‫מי?‬ ‫של‬ ‫אחריות‬ ‫‪-‬‬ ‫פריים‬ ‫הסאב‬ ‫משבר‬ ‫של‬ ‫בהליך‬ ‫משקיעים‬ ‫לנזקי‬ ‫האחראים‬ ‫הסף‬ ‫שומרי‬ ‫הם‬ ‫מי‬ ‫‪-‬‬ ‫‪9880‬‬ ‫שנת‬ ‫של‬ ‫הפיננסי‬ ‫המשבר‬ ‫‪:‬‬ ‫בהם‬ ‫שנכללו‬ ‫הכוזבים‬ ‫למצגים‬ ‫בהנפקה‬ ‫המשתתפים‬ ‫של‬ ‫ואחריותם‬ ‫האיגוח‬ ‫הליכי‬ ‫מורכבות‬ ‫התשקיף‬ ‫גבי‬ ‫על‬ ‫החתומים‬ ‫והחתמים‬ ‫ה‬ ‫פיק‬ ‫המנ‬ ‫החברה‬ ‫של‬ ‫חוק‬ ‫פי‬ ‫על‬ ‫אחריותם‬ ‫האיגוח;‬ ‫בהליכי‬ ‫הכוזבים‬ ‫המצגים‬ ‫עם‬ ‫שנמנו‬ ‫החוזיות‬ ‫ההפרות‬ ‫סוגי‬ ‫האיגוח?;‬ ‫הליכי‬ ‫מתבצעים‬ ‫כיצד‬ ‫איגוח?;‬ ‫בתשקיף‪.‬‬ ‫מטעה‬ ‫מהותי‬ ‫פרט‬ ‫המשקיעים;‬ ‫ציבור‬ ‫להשכלת‬ ‫החברה‬ ‫שמנפיקה‬ ‫תשקיף‬ ‫של‬ ‫החוקיים‬ ‫והיעדים‬ ‫התכלית‬ ‫המטרות‬ ‫בו;‬ ‫המופיעים‬ ‫למצגים‬ ‫(‬ ‫ממשלתיים‬ ‫סוכנים‬ ‫של‬ ‫מחסינות‬ ‫הנהנית‬ ‫הלוואה‬ ‫מהי‬ ‫‪-‬‬ ‫לשאול‬ ‫העזת‬ ‫ולא‬ ‫פריים"‬ ‫‪-‬‬ ‫"סאב‬ ‫משכנתאות‬ ‫על‬ ‫לדעת‬ ‫שרצית‬ ‫מה‬ ‫כל‬ ‫‪:‬‬ ‫‪ERISA‬‬ ‫חוק‬ ‫לפי‬ ‫פנסיות‬ ‫לנזקי‬ ‫ההשקעות‬ ‫בתי‬ ‫של‬ ‫אחריותן‬ ‫מנהלי‬ ‫של‬ ‫האמונים‬ ‫חובות‬ ‫)?;‬ ‫‪Alt-A‬‬ ‫מסוג‬ ‫ומשכנתאות‬ ‫פריים‬ ‫הסאב‬ ‫משכנתאות‬ ‫‪,‬‬ ‫‪jumbo‬‬ ‫(משכנתאות‬ ‫"המסוכנות"‬ ‫המשכנתאות‬ ‫סוגי‬ ‫הן‬ ‫מה‬ ‫)?;‬ ‫‪Freddie‬‬ ‫‪Mac‬‬ ‫‪-‬‬ ‫ו‬ ‫‪Ginnie‬‬ ‫‪Mae,‬‬ ‫‪Fannie‬‬ ‫‪Mae‬‬ ‫העובדים‪.‬‬ ‫של‬ ‫הפנסיה‬ ‫כספי‬ ‫על‬ ‫להגן‬ ‫המבקש‬ ‫‪ERISA‬‬ ‫חוק‬ ‫לפי‬ ‫הפנסיה‬ ‫כספי‬ ‫תיקי‬ ‫בית‬ ‫של‬ ‫שיפוטו‬ ‫סמכות‬ ‫על‬ ‫חוק‬ ‫הגבלות‬ ‫;‬ ‫‪9880‬‬ ‫משנת‬ ‫הדיור‬ ‫שוק‬ ‫הבראת‬ ‫חוק‬ ‫של‬ ‫חקיקתו‬ ‫היסטוריית‬ ‫מק;‬ ‫ופרדי‬ ‫מיי‬ ‫פאני‬ ‫של‬ ‫הקמתן‬ ‫היסטוריית‬ ‫‪:‬‬ ‫מיי‬ ‫וג'יני‬ ‫מיי‬ ‫פאני‬ ‫מק‪,‬‬ ‫פרדי‬ ‫של‬ ‫חילוצן‬ ‫מימון‬ ‫על‬ ‫לפיקוח‬ ‫הפדרלית‬ ‫הרשות‬ ‫של‬ ‫הקמתה‬ ‫היסטוריית‬ ‫פריים);‬ ‫‪-‬‬ ‫הסאב‬ ‫כמשבר‬ ‫(‬ ‫‪9880‬‬ ‫שנת‬ ‫של‬ ‫הפיננסי‬ ‫המשבר‬ ‫לאחר‬ ‫המשק‬ ‫הבראת‬ ‫לתוכניות‬ ‫ביחס‬ ‫הברית‪,‬‬ ‫בארצות‬ ‫הפדרלי‬ ‫המשפט‬ ‫)‪.‬‬ ‫‪FHFA‬‬ ‫(‬ ‫לדיור‬ ‫משכנתאות‬ ‫להוכיח‬ ‫יכולת‬ ‫בהעדר‬ ‫‪Basic‬‬ ‫הדין‬ ‫פסק‬ ‫פי‬ ‫על‬ ‫)‬ ‫‪fraud‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪on‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪the‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪market‬‬ ‫(‬ ‫בשוק"‬ ‫ה"תרמית‬ ‫כלל‬ ‫בחזקת‬ ‫השימוש‬ ‫נאות;‬ ‫גילוי‬ ‫‪-‬‬ ‫ואי‬ ‫שווא‬ ‫מצג‬ ‫עבירת‬ ‫של‬ ‫יסודותיה‬ ‫‪:‬‬ ‫האשראי‬ ‫דירוג‬ ‫חברות‬ ‫אחריות‬ ‫הערך‬ ‫ניירות‬ ‫לחוק‬ ‫‪18b-2‬‬ ‫‪-‬‬ ‫ו‬ ‫(‪18)b‬‬ ‫פים‬ ‫סעי‬ ‫לפי‬ ‫ערך‬ ‫בניירות‬ ‫התרמית‬ ‫עבירת‬ ‫רכיבי‬ ‫נאות?;‬ ‫גילוי‬ ‫‪-‬‬ ‫אי‬ ‫מסוג‬ ‫תביעה‬ ‫עילת‬ ‫של‬ ‫במקרה‬ ‫להוכיח‬ ‫תובע‬ ‫נדרש‬ ‫מה‬ ‫הכוזב;‬ ‫המצג‬ ‫על‬ ‫בפועל‬ ‫הסתמכות‬ ‫הפדרלי‪.‬‬ ‫בארה"ב‬ ‫העליון‬ ‫המשפט‬ ‫בית‬ ‫השנייה‬ ‫הערעורים‬ ‫ערכאת‬ ‫השלישית‬ ‫הערעורים‬ ‫ערכאת‬ ‫השביעית‬ ‫הערעורים‬ ‫ערכאת‬ ‫התשיעית‬ ‫הערעורים‬ ‫ערכאת‬ ‫שינויים‪:‬‬ ‫‪.‬‬ ‫‪1‬‬ ‫מודרניים‪:‬‬ ‫לזמנים‬ ‫המידע"‬ ‫"עבירות‬ ‫של‬ ‫התאמתן‬ ‫ולא‬ ‫דעה‬ ‫בהבעת‬ ‫כאן‬ ‫שעסקינן‬ ‫אפילו‬ ‫מטעה‪,‬‬ ‫או‬ ‫כוזב‬ ‫מצג‬ ‫בבחינת‬ ‫גם‬ ‫דעה‪,‬‬ ‫הבעת‬ ‫בגדר‬ ‫שהינה‬ ‫בהצהרה‬ ‫)‬ ‫‪omission‬‬ ‫(‬ ‫מהותיים‬ ‫פרטים‬ ‫של‬ ‫בהשמטתם‬ ‫יראו‬ ‫אימתי‬ ‫‪:‬‬ ‫משרה‬ ‫נושא‬ ‫של‬ ‫דעה‬ ‫הבעת‬ ‫מבחן‬ ‫דעה;‬ ‫הבעת‬ ‫בבחינת‬ ‫א‬ ‫שהו‬ ‫במצג‬ ‫מטעה‬ ‫ופרט‬ ‫עובדתי‬ ‫במצג‬ ‫מטעה‬ ‫פרט‬ ‫הנאות;‬ ‫הגילוי‬ ‫חובות‬ ‫של‬ ‫הפרה‬ ‫לכדי‬ ‫להגיע‬ ‫עלולה‬ ‫דעה‬ ‫הבעת‬ ‫שבהם‬ ‫התנאים‬ ‫עובדתיים;‬ ‫פרטים‬ ‫בהצהרת‬ ‫ההודעה‪.‬‬ ‫מוסר‬ ‫של‬ ‫הסובייקטיביות‬ ‫ולאמונתו‬ ‫לידיעותיו‬ ‫והתייחסות‬ ‫העמדה‬ ‫הבעת‬ ‫מוסר‬ ‫של‬ ‫אחריותו‬ ‫קביעת‬ ‫בעת‬ ‫הסביר"‬ ‫המשקיע‬ ‫"‬ ‫החובות‬ ‫של‬ ‫והקשרן‬ ‫החברה‬ ‫של‬ ‫פנים‬ ‫אנשי‬ ‫של‬ ‫סודיות‬ ‫על‬ ‫השמירה‬ ‫וחובות‬ ‫נאמנות‬ ‫חובות‬ ‫‪:‬‬ ‫טיפ‬ ‫למקבלי‬ ‫בשרשור‬ ‫שעבר‬ ‫למידע‬ ‫בהתייחס‬ ‫פנים‬ ‫במידע‬ ‫מסחר‬ ‫על‬ ‫האיסור‬ ‫עבירת‬ ‫מרכיבי‬ ‫מידע‬ ‫את‬ ‫המקבל‬ ‫של‬ ‫אחריותו‬ ‫המידע;‬ ‫מוסר‬ ‫של‬ ‫הנאמנות‬ ‫חובות‬ ‫הפרת‬ ‫תוך‬ ‫לו‬ ‫נמסר‬ ‫המידע‬ ‫כי‬ ‫יודע‬ ‫אשר‬ ‫)‪,‬‬ ‫(‪tippee‬‬ ‫פנים‬ ‫מידע‬ ‫מקבל‬ ‫של‬ ‫חובותיו‬ ‫החברה;‬ ‫של‬ ‫פנים‬ ‫ומסחר‬ ‫שימוש‬ ‫של‬ ‫לעבירה‬ ‫במידע‬ ‫ומסחר‬ ‫שימוש‬ ‫בעבירת‬ ‫להרשיעו‬ ‫תן‬ ‫ני‬ ‫שיהיה‬ ‫מנת‬ ‫על‬ ‫אישית‬ ‫תועלת‬ ‫קיבל‬ ‫הפנים‬ ‫איש‬ ‫כי‬ ‫ולהראות‪,‬‬ ‫להוכיח‬ ‫נדרש‬ ‫האם‬ ‫פנים;‬ ‫במידע‬ ‫ומסחר‬ ‫שימוש‬ ‫של‬ ‫עבירה‬ ‫במסגרת‬ ‫החברה‬ ‫של‬ ‫הפנים‬ ‫האמונים‪.‬‬ ‫חובות‬ ‫הפרת‬ ‫ובין‬ ‫החברה‬ ‫של‬ ‫פנים‬ ‫במידע‬ ‫שימוש‬ ‫שבין‬ ‫הקשר‬ ‫על‬ ‫פנים?;‬ ‫‪:‬‬ ‫מגמות‬ ‫‪.‬‬ ‫‪3‬‬ ‫מחוז‬ ‫של‬ ‫הערעורים‬ ‫ערכאת‬ ‫קולומביה‬ ‫‪-‬‬ ‫ניו‬ ‫של‬ ‫הערעורים‬ ‫ערכאת‬ ‫יורק‬ ‫גבולות‪:‬‬ ‫חוצי‬ ‫פירוק‬ ‫הליכי‬ ‫דיני‬ ‫האירופי;‬ ‫באיחוד‬ ‫שונות‬ ‫במדינות‬ ‫הממוקמים‬ ‫בפירוק‪,‬‬ ‫בנקאיים‬ ‫תאגידים‬ ‫שני‬ ‫בין‬ ‫)‬ ‫‪Cross‬‬ ‫‪Claims‬‬ ‫(‬ ‫הדדיות‬ ‫תביעות‬ ‫‪:‬‬ ‫ובסקוטלנד‬ ‫באיסלנד‬ ‫המתנהלים‬ ‫פירוק‬ ‫בהליכי‬ ‫בנקים‬ ‫שני‬ ‫בין‬ ‫קיזוז‬ ‫גבולות‪.‬‬ ‫חוצה‬ ‫פירעון‬ ‫בחדלות‬ ‫הקשורות‬ ‫בשאלות‬ ‫הסקוטי‬ ‫הדין‬ ‫לבין‬ ‫האיסלנדי‬ ‫הדין‬ ‫בין‬ ‫התנגשות‬ ‫באירופה;‬ ‫הדין‬ ‫פי‬ ‫על‬ ‫פירעון‬ ‫בחדלות‬ ‫קיזוז‬ ‫אחווה‬ ‫של‬ ‫עקרונות‬ ‫או‬ ‫הפדרלי‪,‬‬ ‫הדין‬ ‫של‬ ‫טריטוריאליות‬ ‫‪-‬‬ ‫חוץ‬ ‫תחולה‬ ‫כנגד‬ ‫החזקה‬ ‫האם‬ ‫‪:‬‬ ‫זרים‬ ‫משקיעים‬ ‫של‬ ‫השקעה‬ ‫כספי‬ ‫הפירוק‬ ‫נכסי‬ ‫קופת‬ ‫אל‬ ‫להשיב‬ ‫מאיידוף‬ ‫לנכסי‬ ‫הנאמן‬ ‫של‬ ‫ניסיונותיו‬ ‫במסגרת‬ ‫במרמה‬ ‫העברה‬ ‫של‬ ‫בטלותה‬ ‫ם?;‬ ‫קוד‬ ‫זר‬ ‫מנעבר‬ ‫האמור‬ ‫הרכוש‬ ‫את‬ ‫שקיבל‬ ‫זר‪,‬‬ ‫מנעבר‬ ‫רכוש‬ ‫השבת‬ ‫לדרוש‬ ‫יכול‬ ‫אינו‬ ‫שהנאמן‬ ‫באופן‬ ‫רגל‪,‬‬ ‫פשיטת‬ ‫קוד‬ ‫של‬ ‫היקפו‬ ‫את‬ ‫מגבילים‬ ‫בינלאומית‪,‬‬ ‫רגל‬ ‫פשיטת‬ ‫לקוד‬ ‫(‪240)a()1()A‬‬ ‫סעיף‬ ‫לפי‬ ‫במרמה‬ ‫העברות‬ ‫ביטול‬ ‫זרה;‬ ‫ריבונות‬ ‫כלפי‬ ‫המדינה‬ ‫של‬ ‫המשפט‬ ‫בית‬ ‫שרוחש‬ ‫הכבוד‬ ‫את‬ ‫מבטא‬ ‫אשר‬ ‫הבינלאומית‬ ‫האחווה‬ ‫עקרון‬ ‫;‬ ‫‪SIPA‬‬ ‫חוק‬ ‫שבשיקול‬ ‫כעיקרון‬ ‫שיפוטית‬ ‫ואחווה‬ ‫שנות‬ ‫פר‬ ‫ככלל‬ ‫מנחה‬ ‫אחווה‬ ‫הקובעים‬ ‫בינלאומית"‬ ‫"אחווה‬ ‫עקרונות‬ ‫הברית;‬ ‫בארצות‬ ‫הפדרלי‬ ‫הדין‬ ‫של‬ ‫טריטוריאליות‬ ‫‪-‬‬ ‫אקסטרה‬ ‫תחולה‬ ‫כנגד‬ ‫החזקה‬ ‫האמריקאי;‬ ‫‪-‬‬ ‫ערך‬ ‫בניירות‬ ‫המשקיעים‬ ‫על‬ ‫ההגנה‬ ‫ק‬ ‫חו‬ ‫שבין‬ ‫המפגש‬ ‫נקודת‬ ‫תמורה?;‬ ‫ותשלום‬ ‫ידיעה‬ ‫‪-‬‬ ‫אי‬ ‫טענת‬ ‫בסיס‬ ‫על‬ ‫מהגנה‬ ‫אסורה‪,‬‬ ‫בהעברה‬ ‫חברה‬ ‫נכסי‬ ‫לידיו‬ ‫שקיבל‬ ‫ג'‬ ‫צד‬ ‫ייהנה‬ ‫מקרים‬ ‫באילו‬ ‫הדעת;‬ ‫המקובל‪.‬‬ ‫והמשפט‬ ‫‪-‬‬ ‫‪UCC‬‬ ‫‪-‬‬ ‫האחיד‬ ‫המסחרי‬ ‫הקוד‬ ‫רגל‪,‬‬ ‫פשיטת‬ ‫קוד‬ ‫‪-‬‬ ‫‪SIPA‬‬ ‫המודל‬ ‫חוק‬ ‫לפי‬ ‫עיקרי‬ ‫זר‬ ‫בהליך‬ ‫והכרה‬ ‫גבולות‬ ‫חוצה‬ ‫פירעון‬ ‫חדלות‬ ‫פירעון;‬ ‫חדלות‬ ‫בתחום‬ ‫זר‬ ‫עיקרי‬ ‫בהליך‬ ‫להכרה‬ ‫המבחנים‬ ‫‪:‬‬ ‫בסינגפור)‬ ‫(הדין‬ ‫עיקרי‬ ‫זר‬ ‫פירוק‬ ‫בהליך‬ ‫והכרה‬ ‫המודל"‬ ‫חוק‬ ‫"‬ ‫ספציפית?;‬ ‫חייבת‬ ‫חברה‬ ‫של‬ ‫רסים‬ ‫ינט‬ ‫הא‬ ‫מרכז‬ ‫של‬ ‫מיקומו‬ ‫שאלת‬ ‫בחינת‬ ‫במסגרת‬ ‫לבחון‬ ‫יש‬ ‫גורמים‬ ‫אלו‬ ‫החייבת;‬ ‫הסינגפורית‬ ‫החברה‬ ‫של‬ ‫העיקרי‬ ‫האינטרסים‬ ‫מרכז‬ ‫מבחני‬ ‫בסינגפור;‬ ‫שחל‬ ‫‪center‬‬ ‫‪of‬‬ ‫‪main‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪COMI‬‬ ‫(‬ ‫החייב‬ ‫של‬ ‫העיקרי‬ ‫האינטרסים‬ ‫מרכז‬ ‫נמצא‬ ‫בה‬ ‫במדינה‬ ‫מתנהל‬ ‫זה‬ ‫הליך‬ ‫כאשר‬ ‫עיקרי"‪,‬‬ ‫זר‬ ‫ב"הליך‬ ‫להכיר‬ ‫יש‬ ‫כי‬ ‫הקובע‬ ‫הסינגפורי‪,‬‬ ‫המודל‬ ‫לחוק‬ ‫(‪17)9‬‬ ‫סעיף‬ ‫‪UNCITRAL‬‬ ‫‪)UNCITRAL‬‬ ‫‪Model‬‬ ‫‪Law‬‬ ‫‪on‬‬ ‫‪Cross-Border‬‬ ‫‪Insolvency‬‬ ‫של‬ ‫גבולות‬ ‫חוצה‬ ‫פירעון‬ ‫חדלות‬ ‫מודל‬ ‫חוק‬ ‫את‬ ‫לתוכו‬ ‫אימץ‬ ‫אשר‬ ‫הסינגפורי‬ ‫התאגידים‬ ‫לחוק‬ ‫‪324B‬‬ ‫סעיף‬ ‫);‬ ‫‪interests‬‬ ‫בבית‬ ‫‪7‬‬ ‫צ'פטר‬ ‫לפי‬ ‫נאמן‬ ‫של‬ ‫מינויו‬ ‫;‬ ‫‪UNCITRAL‬‬ ‫‪)UNCITRAL‬‬ ‫‪Model‬‬ ‫‪Law‬‬ ‫‪on‬‬ ‫‪Cross-Border‬‬ ‫‪Insolvency‬‬ ‫(‪)1997‬‬ ‫של‬ ‫גבולות‬ ‫חוצה‬ ‫פירעון‬ ‫חדלות‬ ‫מודל‬ ‫לחוק‬ ‫‪12‬‬ ‫סעיף‬ ‫מבחני‬ ‫);‬ ‫‪)1997‬‬ ‫בסינגפור‪.‬‬ ‫שנפתחו‬ ‫בהליכים‬ ‫אלה‬ ‫הליכים‬ ‫וכיבוד‬ ‫הברית‬ ‫בארצות‬ ‫רגל‬ ‫לפשיטת‬ ‫המשפט‬ ‫המחוז‬ ‫של‬ ‫המשפט‬ ‫בית‬ ‫יורק‬ ‫‪-‬‬ ‫בניו‬ ‫הדרומי‬ ‫בארה"ב‬ ‫ערך‬ ‫לניירות‬ ‫הרשות‬ ‫בדלוור‬ ‫העליון‬ ‫המשפט‬ ‫בית‬ ‫בדלוור‬ ‫המחוזי‬ ‫המשפט‬ ‫בית‬ ‫‪:‬‬ ‫מדיניות‬ ‫‪.‬‬ ‫‪4‬‬ ‫‪:‬‬ ‫שיפוטית‬ ‫ביקורת‬ ‫לפי‬ ‫הדירקטוריון‬ ‫של‬ ‫דעתו‬ ‫שיקול‬ ‫חזקת‬ ‫את‬ ‫לבסס‬ ‫הדרכים‬ ‫;‬ ‫‪MFW‬‬ ‫הלכת‬ ‫‪:‬‬ ‫העסקי‬ ‫הדעת‬ ‫שיקול‬ ‫חזקת‬ ‫את‬ ‫לדירקטוריון‬ ‫המקימות‬ ‫‪going‬‬ ‫‪private‬‬ ‫בעסקאות‬ ‫מיעוט‬ ‫מניות‬ ‫לבעלי‬ ‫הגנה‬ ‫בעלי‬ ‫והצבעת‬ ‫מיוחדת‬ ‫דירקטוריון‬ ‫ועדת‬ ‫של‬ ‫מעורבותה‬ ‫הכולל‬ ‫בה‬ ‫השליטה‬ ‫בעל‬ ‫עם‬ ‫חברה‬ ‫בעסקת‬ ‫המיעוט‬ ‫מניות‬ ‫בעלי‬ ‫לטובת‬ ‫כפול‬ ‫הגנה‬ ‫מנגנון‬ ‫;‬ ‫‪Corwin‬‬ ‫דוקטרינת‬ ‫ולפי‬ ‫‪MFW‬‬ ‫דוקטרינת‬ ‫התערבות‬ ‫מפני‬ ‫בהגנה‬ ‫המזכה‬ ‫מיעוט‬ ‫ה‬ ‫ת‬ ‫לטוב‬ ‫הכפול‬ ‫ההגנה‬ ‫ומנגנון‬ ‫בה‬ ‫השליטה‬ ‫בעל‬ ‫עם‬ ‫חברה‬ ‫עסקת‬ ‫בה;‬ ‫אישי‬ ‫עניין‬ ‫השליטה‬ ‫שלבעל‬ ‫חברה‬ ‫עסקת‬ ‫בהתקשרות;‬ ‫אישי‬ ‫עניין‬ ‫להם‬ ‫שאין‬ ‫מניות‬ ‫מנגנון‬ ‫המיעוט;‬ ‫מניות‬ ‫בעלי‬ ‫לטובת‬ ‫פול‬ ‫כ‬ ‫הגנה‬ ‫במנגנון‬ ‫עימו‬ ‫החברה‬ ‫התקשרות‬ ‫את‬ ‫מתנה‬ ‫השליטה‬ ‫שבעל‬ ‫בעת‬ ‫העסקי‬ ‫הדעת‬ ‫שיקול‬ ‫כלל‬ ‫לפי‬ ‫השיפוטי‬ ‫הבחינה‬ ‫סטנדרט‬ ‫יישום‬ ‫גבוהה;‬ ‫שיפוטית‬ ‫משני‬ ‫מצוי‬ ‫הוא‬ ‫כי‬ ‫וההנחה‬ ‫השליטה‬ ‫בעל‬ ‫עם‬ ‫חברה‬ ‫עסקאות‬ ‫המיעוט?;‬ ‫מניות‬ ‫בעלי‬ ‫וכלפי‬ ‫החברה‬ ‫כלפי‬ ‫השליטה‬ ‫לבעל‬ ‫יש‬ ‫חובות‬ ‫סוגי‬ ‫אלו‬ ‫;‬ ‫‪MFW‬‬ ‫הלכת‬ ‫של‬ ‫‪-‬‬ ‫‪dual‬‬ ‫‪protection‬‬ ‫‪-‬‬ ‫הכפול‬ ‫ההגנה‬ ‫המתרס‪.‬‬ ‫צידי‬ ‫צידי‬ ‫אישי‬ ‫עניין‬ ‫להם‬ ‫שאין‬ ‫מניות‬ ‫בעלי‬ ‫הצבעת‬ ‫של‬ ‫המטהר"‬ ‫האפקט‬ ‫"‬ ‫‪:‬‬ ‫העסקי‬ ‫הדעת‬ ‫שיקול‬ ‫חזקת‬ ‫את‬ ‫שמקים‬ ‫באופן‬ ‫בדירקטוריון‬ ‫פוטנציאליים‬ ‫עניינים‬ ‫ניגודי‬ ‫"לטהר"‬ ‫האסיפה‬ ‫הצבעת‬ ‫של‬ ‫כוחה‬ ‫של‬ ‫הנאות‬ ‫הגילוי‬ ‫חובות‬ ‫י?;‬ ‫וקס‬ ‫בפר‬ ‫לשלבו‬ ‫שיש‬ ‫מיזוג‪,‬‬ ‫עסקת‬ ‫לאשר‬ ‫המתבקשים‬ ‫המניות‬ ‫לבעלי‬ ‫"מהותי"‬ ‫מידע‬ ‫מהו‬ ‫הדירקטוריון;‬ ‫וטובת‬ ‫העסקי‬ ‫הדעת‬ ‫שיקול‬ ‫חזקת‬ ‫והקמת‬ ‫בהתקשרות‬ ‫מלא‬ ‫מידע‬ ‫בסיס‬ ‫על‬ ‫מושכלת‬ ‫החלטה‬ ‫קבלת‬ ‫שבין‬ ‫הקשר‬ ‫על‬ ‫;‬ ‫‪Corwin‬‬ ‫דוקטרינת‬ ‫ולפי‬ ‫‪MFW‬‬ ‫דוקטרינת‬ ‫לפי‬ ‫הדירקטוריון‬ ‫של‬ ‫דעתו‬ ‫שיקול‬ ‫חזקת‬ ‫את‬ ‫לבסס‬ ‫הדרכים‬ ‫הפרוקסי;‬ ‫במסמכי‬ ‫דירקטוריון‬ ‫נגועה‬ ‫דירקטוריון‬ ‫החלטת‬ ‫"לטהר"‬ ‫יכולה‬ ‫ות‬ ‫מני‬ ‫בעלי‬ ‫אסיפת‬ ‫הצבעת‬ ‫האם‬ ‫הסביר?;‬ ‫למשקיע‬ ‫מהותי‬ ‫מידע‬ ‫מהו‬ ‫העסקי?;‬ ‫הדעת‬ ‫שיקול‬ ‫חזקת‬ ‫מהי‬ ‫הדירקטוריון;‬ ‫של‬ ‫העסקי‬ ‫הדעת‬ ‫שיקול‬ ‫חזקת‬ ‫ובין‬ ‫אישי?‬ ‫בעניין‬ ‫נגועה‬ ‫בהיותה‬ ‫חשודה‬ ‫או‬ ‫‪:‬‬ ‫חדשנות‬ ‫‪.‬‬ ‫‪5‬‬ ‫‪:‬‬ ‫מיעוט‬ ‫מניות‬ ‫בעלי‬ ‫של‬ ‫אקטיביזם‬ ‫להפרת‬ ‫סיוע‬ ‫לכלל‬ ‫המגיעה‬ ‫הקצר‬ ‫בטווח‬ ‫החברה‬ ‫את‬ ‫למכור‬ ‫המבקש‬ ‫מיעוט‬ ‫מניות‬ ‫בעל‬ ‫של‬ ‫אקטיביזם‬ ‫‪:‬‬ ‫הדירקטוריון‬ ‫של‬ ‫האמונים‬ ‫חובות‬ ‫להפרת‬ ‫סיוע‬ ‫בגין‬ ‫אקטיביסטים‬ ‫על‬ ‫אחריות‬ ‫הטלת‬ ‫מהי‬ ‫מושקעת?;‬ ‫היא‬ ‫שבה‬ ‫החברה‬ ‫מול‬ ‫ניינים‬ ‫ע‬ ‫ד‬ ‫ניגו‬ ‫של‬ ‫במצב‬ ‫אותה‬ ‫מעמידים‬ ‫הקצר‪,‬‬ ‫בטווח‬ ‫מהיר‬ ‫לתשלום‬ ‫הון‬ ‫קרן‬ ‫של‬ ‫צרכיה‬ ‫האם‬ ‫גידור;‬ ‫קרנות‬ ‫של‬ ‫אקטיביזם‬ ‫הדירקטוריון;‬ ‫של‬ ‫האמונים‬ ‫חובות‬ ‫חובת‬ ‫את‬ ‫הפרו‬ ‫הדירקטורים‬ ‫האם‬ ‫ם?;‬ ‫וני‬ ‫אמ‬ ‫חובות‬ ‫יחסי‬ ‫מתקיימים‬ ‫אימתי‬ ‫החברה?;‬ ‫כלפי‬ ‫הדירקטורים‬ ‫של‬ ‫האמונים‬ ‫לחובות‬ ‫בהקשר‬ ‫הון‬ ‫קרן‬ ‫עם‬ ‫הדירקטורים‬ ‫של‬ ‫עסקיים‬ ‫קשרים‬ ‫של‬ ‫המשמעות‬ ‫הדעת‬ ‫שיקול‬ ‫מחזקת‬ ‫נהנה‬ ‫דירקטוריון‬ ‫ים‬ ‫מקר‬ ‫באלו‬ ‫העסקי;‬ ‫הדעת‬ ‫שיקול‬ ‫חזקת‬ ‫של‬ ‫מקורה‬ ‫החברה?;‬ ‫לגבי‬ ‫כוזב‬ ‫מידע‬ ‫ביודעין‬ ‫מניות‬ ‫לבעלי‬ ‫שהפיצו‬ ‫בכך‬ ‫לב‪,‬‬ ‫ותום‬ ‫נאמנות‬ ‫של‬ ‫הכללית‬ ‫האמונים‬ ‫גילוי‬ ‫‪-‬‬ ‫אי‬ ‫עניינים?;‬ ‫בניגוד‬ ‫בחברה‬ ‫שאושרה‬ ‫עסקה‬ ‫על‬ ‫המניות‬ ‫בעלי‬ ‫הצבעת‬ ‫של‬ ‫המטהר"‬ ‫ו"האפקט‬ ‫‪KKR‬‬ ‫הלכת‬ ‫ייושמו‬ ‫לא‬ ‫אימתי‬ ‫מניות?;‬ ‫בעלי‬ ‫בהצבעת‬ ‫נגוע‬ ‫דירקטוריון‬ ‫לטהר‬ ‫ניתן‬ ‫האם‬ ‫העסקי?;‬ ‫החברה;‬ ‫מיזוג‬ ‫לקראת‬ ‫ומתן‬ ‫משא‬ ‫ל‬ ‫יהו‬ ‫בנ‬ ‫דירקטורים‬ ‫של‬ ‫אמונים‬ ‫חובות‬ ‫הפרת‬ ‫הישנה;‬ ‫החברה‬ ‫דירקטוריון‬ ‫של‬ ‫לב‬ ‫תום‬ ‫חוסר‬ ‫של‬ ‫הפרה‬ ‫לכלל‬ ‫שהתגבש‬ ‫ציבורית‪,‬‬ ‫חברה‬ ‫של‬ ‫מיזוג‬ ‫בעסקת‬ ‫פרט‬ ‫כלפי‬ ‫אחרות‬ ‫חובות‬ ‫או‬ ‫אמונים‬ ‫חובות‬ ‫יש‬ ‫לחברה‬ ‫חיצוניים‬ ‫ליועצים‬ ‫האם‬ ‫רבלון);‬ ‫טענות‬ ‫(‬ ‫"‬ ‫‪Revlon‬‬ ‫"‬ ‫הדין‬ ‫פסק‬ ‫לפי‬ ‫השליטה‬ ‫להחלפת‬ ‫בעסקה‬ ‫המניות‬ ‫בעלי‬ ‫לטובת‬ ‫רווחים‬ ‫להשיא‬ ‫הדירקטוריון‬ ‫חובת‬ ‫החיצוני;‬ ‫היועץ‬ ‫של‬ ‫עניינים‬ ‫לניגוד‬ ‫ביחס‬ ‫נאות‬ ‫ילוי‬ ‫ג‬ ‫;‬ ‫הדירקטוריון?‬ ‫של‬ ‫האמונים‬ ‫חובות‬ ‫בהפרת‬ ‫סיוע‬ ‫בגין‬ ‫לאחריות‬ ‫וחשופים‬ ‫עניינים‬ ‫בניגודי‬ ‫שנמצאים‬ ‫כמי‬ ‫חיצוניים‬ ‫ביועצים‬ ‫יראו‬ ‫אימתי‬ ‫החברה?;‬ ‫הדירקטור;‬ ‫של‬ ‫אישי‬ ‫ועניין‬ ‫המוגברת‬ ‫הבחינה‬ ‫סטנדרט‬ ‫המשפט;‬ ‫בית‬ ‫של‬ ‫הבחינה‬ ‫לסטנדרט‬ ‫הדירקטור‬ ‫של‬ ‫ההתנהלות‬ ‫סטנדרט‬ ‫בין‬ ‫האבחנה‬ ‫?;‬ ‫‪proxy‬‬ ‫‪contest‬‬ ‫מסוג‬ ‫שליטה‬ ‫מאבקי‬ ‫מהם‬ ‫למקסם‬ ‫הדירקטורים‬ ‫של‬ ‫חובתם‬ ‫מהם;‬ ‫ד‬ ‫אח‬ ‫כל‬ ‫חל‬ ‫נסיבות‬ ‫ובאילו‬ ‫המלאה‬ ‫ההגינות‬ ‫כלל‬ ‫ולפי‬ ‫המוגברת‬ ‫הבחינה‬ ‫לפי‬ ‫העסקי‪,‬‬ ‫הדעת‬ ‫שיקול‬ ‫כלל‬ ‫לפי‬ ‫המשפט‬ ‫בית‬ ‫של‬ ‫הבחינה‬ ‫סטנדרט‬ ‫בין‬ ‫האבחנה‬ ‫הדירקטורים‬ ‫של‬ ‫האמונים‬ ‫חובת‬ ‫האם‬ ‫רווחים;‬ ‫להשיא‬ ‫החובה‬ ‫משמעות‬ ‫כך;‬ ‫לשם‬ ‫‪-‬‬ ‫‪a‬‬ ‫‪path‬‬ ‫‪of‬‬ ‫‪reasonableness‬‬ ‫‪-‬‬ ‫ביותר‬ ‫הסבירה‬ ‫בדרך‬ ‫בחירה‬ ‫תוך‬ ‫המכירה‪,‬‬ ‫בהסכם‬ ‫מניותיה‬ ‫בעלי‬ ‫רווחי‬ ‫את‬ ‫הארוך?‬ ‫בטווח‬ ‫או‬ ‫הקצר‬ ‫בטווח‬ ‫להשיא‬ ‫חובה‬ ‫היא‬ ‫מניותיה‪,‬‬ ‫בעלי‬ ‫לטובת‬ ‫החברה‬ ‫רווחי‬ ‫את‬ ‫להשיא‬ ‫‪:‬‬ ‫התרחבות‬ ‫‪.‬‬ ‫‪6‬‬ ‫‪:‬‬ ‫אמונאים‬ ‫שאינם‬ ‫התאגיד‬ ‫חובות‬ ‫מפרי‬ ‫החברה‬ ‫של‬ ‫הדיווח‬ ‫מסמכי‬ ‫לעריכת‬ ‫מדווחת‪,‬‬ ‫חברה‬ ‫של‬ ‫חיצוניים‬ ‫גורמים‬ ‫של‬ ‫אחריותם‬ ‫גבולות‬ ‫?‬ ‫שביצעה‬ ‫עבירות‬ ‫בגין‬ ‫באחריות‬ ‫לשאת‬ ‫צפוי‬ ‫אך‬ ‫בחברה‬ ‫תפקיד‬ ‫בעל‬ ‫שאיננו‬ ‫ה"מקדם"‬ ‫מיהו‬ ‫(‬ ‫כ"מקדם"‬ ‫לראותו‬ ‫שניתן‬ ‫חיצוני‬ ‫יועץ‬ ‫מיהו‬ ‫;‬ ‫ית‬ ‫ייצוג‬ ‫כתביעה‬ ‫תתברר‬ ‫כי‬ ‫תביעה‬ ‫של‬ ‫אישורה‬ ‫בטרם‬ ‫התביעה"‬ ‫"סיכוי‬ ‫מבחן‬ ‫הקנדיים;‬ ‫הערך‬ ‫ניירות‬ ‫דיני‬ ‫פי‬ ‫על‬ ‫נאות‬ ‫גילוי‬ ‫‪-‬‬ ‫ואי‬ ‫שווא‬ ‫מצג‬ ‫הציבורית;‬ ‫נאות?‬ ‫גילוי‬ ‫‪-‬‬ ‫ואי‬ ‫שווא‬ ‫מצג‬ ‫בגין‬ ‫באחריות‬ ‫לחוב‬ ‫עשוי‬ ‫אשר‬ ‫מנפיקה‬ ‫חברה‬ ‫עסקי‬ ‫של‬ ‫)‬ ‫‪promoter‬‬ ‫כאחראית‬ ‫נמצאה‬ ‫אשר‬ ‫חיצונית‪,‬‬ ‫יועצת‬ ‫על‬ ‫אחריות‬ ‫הטלת‬ ‫‪:‬‬ ‫הדירקטוריון‬ ‫של‬ ‫האמונים‬ ‫חובות‬ ‫מהפרת‬ ‫הנובעים‬ ‫המניות‬ ‫בעלי‬ ‫מנזקי‬ ‫מרבית‬ ‫על‬ ‫לחברה‬ ‫חיצונית‬ ‫פיננסית‬ ‫יועצת‬ ‫של‬ ‫אחריותה‬ ‫שליטה‬ ‫מכירת‬ ‫או‬ ‫חברה‬ ‫מכירת‬ ‫ברה;‬ ‫הח‬ ‫למכירת‬ ‫עסקה‬ ‫אישור‬ ‫בעת‬ ‫מניותיה‬ ‫בעלי‬ ‫וכלפי‬ ‫החברה‬ ‫כלפי‬ ‫שלו‬ ‫הזהירות‬ ‫חובות‬ ‫הפרת‬ ‫לרבות‬ ‫שלו‪,‬‬ ‫האמונים‬ ‫חובות‬ ‫את‬ ‫להפר‬ ‫לדירקטוריון‬ ‫לסיוע‬ ‫)?;‬ ‫‪enhanced‬‬ ‫‪scrutiny‬‬ ‫(‬ ‫מוגברת‬ ‫בחינה‬ ‫של‬ ‫סטנדרט‬ ‫לפי‬ ‫המיזוג‬ ‫עסקת‬ ‫את‬ ‫יבחן‬ ‫המשפט‬ ‫בית‬ ‫ומתי‬ ‫הדירקטוריון‬ ‫התנהלות‬ ‫על‬ ‫חלה‬ ‫‪Revlon‬‬ ‫הלכת‬ ‫מתי‬ ‫;‬ ‫‪Revlon‬‬ ‫הלכת‬ ‫לפי‬ ‫הדירקטוריון‬ ‫וחובות‬ ‫הדירקטוריון‪,‬‬ ‫של‬ ‫הזהירות‬ ‫חובות‬ ‫של‬ ‫הפרה‬ ‫לפסוק‬ ‫ניתן‬ ‫האם‬ ‫מקרים?;‬ ‫אלו‬ ‫על‬ ‫‪-‬‬ ‫‪Revlon‬‬ ‫הלכת‬ ‫לפי‬ ‫המוגברת‬ ‫הבחינה‬ ‫תחולת‬ ‫הלב;‬ ‫תום‬ ‫וחובת‬ ‫)‬ ‫‪duty‬‬ ‫‪of‬‬ ‫‪care‬‬ ‫(‬ ‫הדירקטוריון‬ ‫של‬ ‫הזהירות‬ ‫חובת‬ ‫)?‬ ‫‪gross‬‬ ‫‪negligence‬‬ ‫(‬ ‫רבתי‬ ‫‪-‬‬ ‫התרשלות‬ ‫התקיימה‬ ‫כי‬ ‫לפסוק‬ ‫מבלי‬ ‫הדירקטוריון‪.‬‬ ‫של‬ ‫האמונים‬ ‫חובות‬ ‫להפרת‬ ‫סיוע‬ ‫בגין‬ ‫אקטיביסטים‬ ‫על‬ ‫אחריות‬ ‫הטלת‬ ‫‪:‬‬ ‫שערוריות‬ ‫‪.‬‬ ‫‪7‬‬ ‫‪:‬‬ ‫מונומנטליים‬ ‫סקנדלים‬ ‫יכונים‬ ‫ס‬ ‫למדיניות‬ ‫כפופה‬ ‫עת‬ ‫החברה‪,‬‬ ‫של‬ ‫המאושרת‬ ‫ההשקעות‬ ‫באסטרטגיית‬ ‫בלונדון‬ ‫ההשקעות‬ ‫חטיבת‬ ‫שביצעה‬ ‫לשינויים‬ ‫ביחס‬ ‫נאות‬ ‫גילוי‬ ‫‪-‬‬ ‫ואי‬ ‫כוזבים‬ ‫מצגים‬ ‫‪:‬‬ ‫דיימון‬ ‫ג'יימי‬ ‫של‬ ‫הלונדוני‬ ‫הלוויתן‬ ‫המוקדמת‬ ‫בפנייה‬ ‫שנמנו‬ ‫הנושאים‬ ‫את‬ ‫הדירקטוריון‬ ‫חקירת‬ ‫של‬ ‫ניהולה‬ ‫אופן‬ ‫דולר;‬ ‫מיליארד‬ ‫‪5.2‬‬ ‫‪-‬‬ ‫כ‬ ‫של‬ ‫להפסד‬ ‫הובילו‬ ‫בנגזרות‪,‬‬ ‫החטיבה‬ ‫שביצעה‬ ‫"המסוכנות"‬ ‫שההשקעות‬ ‫לאחר‬ ‫במיוחד‪,‬‬ ‫נמוכה‬ ‫סדרי‬ ‫לכללי‬ ‫‪93.1‬‬ ‫סעיף‬ ‫לפי‬ ‫בחברה‬ ‫ת‬ ‫ניו‬ ‫מ‬ ‫בעל‬ ‫של‬ ‫המוקדמת‬ ‫הפנייה‬ ‫את‬ ‫הדירקטוריון‬ ‫חקירת‬ ‫ובין‬ ‫העסקי‬ ‫הדעת‬ ‫שיקול‬ ‫כלל‬ ‫שבין‬ ‫היחס‬ ‫חברה;‬ ‫בשם‬ ‫נגזרת‬ ‫תביעה‬ ‫הגשת‬ ‫בטרם‬ ‫מניות‬ ‫בעל‬ ‫של‬ ‫הנגזרת?‬ ‫התביעה‬ ‫מבחינת‬ ‫הדירקטוריון‬ ‫של‬ ‫התייחסות‬ ‫קיבל‬ ‫ולא‬ ‫נחקר‬ ‫שלא‬ ‫החלק‬ ‫של‬ ‫הדין‬ ‫מה‬ ‫חלקי?‬ ‫באופן‬ ‫הנגזר‬ ‫התובע‬ ‫של‬ ‫דרישתו‬ ‫את‬ ‫חוקר‬ ‫הדירקטוריון‬ ‫כאשר‬ ‫הדין‬ ‫מה‬ ‫הפדרליים;‬ ‫הדין‬ ‫בריטיים‪,‬‬ ‫ה‬ ‫ם‬ ‫הבנקאי‬ ‫לאיגוד‬ ‫הפאנל‬ ‫חברי‬ ‫ידי‬ ‫על‬ ‫שנמסר‬ ‫נתון‬ ‫הצפויות‪,‬‬ ‫היומיומיות‬ ‫ההלוואות‬ ‫עלות‬ ‫את‬ ‫להערכתם‬ ‫באשר‬ ‫בנקאי‬ ‫פאנל‬ ‫חברי‬ ‫של‬ ‫כוזבות‬ ‫הצהרות‬ ‫‪:‬‬ ‫‪LIBOR‬‬ ‫‪-‬‬ ‫ה‬ ‫שער‬ ‫על‬ ‫המניפולציה‬ ‫וכיצד‬ ‫הליבור‬ ‫שערי‬ ‫של‬ ‫מניפולציה‬ ‫בוצעה‬ ‫צד‬ ‫כי‬ ‫וחישובו?;‬ ‫קביעתו‬ ‫מאחורי‬ ‫העומדים‬ ‫הגורמים‬ ‫הם‬ ‫מי‬ ‫מחושב?;‬ ‫הוא‬ ‫ואיך‬ ‫נקבע‬ ‫הוא‬ ‫כיצד‬ ‫הליבור‪,‬‬ ‫שער‬ ‫של‬ ‫מהותו‬ ‫הליבור;‬ ‫שער‬ ‫חושב‬ ‫בסיסו‪,‬‬ ‫ועל‬ ‫?‬ ‫מית‬ ‫תר‬ ‫של‬ ‫בעילה‬ ‫או‬ ‫בתחרות‬ ‫מפגיעה‬ ‫כתוצאה‬ ‫שנגרם‬ ‫נזק‬ ‫שעניינה‬ ‫בתביעה‬ ‫פרטי‬ ‫לתובע‬ ‫עמידה‬ ‫זכות‬ ‫קמה‬ ‫אימתי‬ ‫התחרות?;‬ ‫בדיני‬ ‫פגעה‬ ‫זו‬ ‫מניפולציה‬ ‫‪.‬‬ ‫מאיידוף‬ ‫ברנארד‬ ‫של‬ ‫הפירוק‬ ‫תיק‬ ‫לניהול‬ ‫עשור‬ ‫שמורות‬ ‫הזכויות‬ ‫כל‬ ‫©‬ ‫גלובלי‬ ‫משווה‬ ‫משפט‬ ‫‪GCL‬‬ ‫חרות‬ ‫מושב‬ ‫‪,‬‬ ‫‪118‬‬ ‫ת‪.‬ד‪.‬‬ ‫חן‪,‬‬ ‫‪-‬‬ ‫בת‬ ‫רחוב‬ ‫‪80-9999229‬‬ ‫‪www.gcl.co.il‬‬ ‫‪[email protected]‬‬ ‫הצ׳נסרי‬ ‫המשפט‬ ‫בית‬ ‫בדלוור‬ ‫באנגליה‬ ‫עליון‬ ‫המשפט‬ ‫בית‬ ‫באנגליה‬ ‫ערך‬ ‫לניירות‬ ‫הרשות‬ ‫העליון‬ ‫המשפט‬ ‫בית‬ ‫באוסטרליה‬ ‫הפדרלי‬ ‫המשפט‬ ‫בית‬ ‫באוסטרליה‬ ‫בקנדה‬ ‫העליון‬ ‫המשפט‬ ‫בית‬ ‫של‬ ‫הערעורים‬ ‫ערכאת‬ ‫אונטריו‬ ‫לצדק‬ ‫הגבוה‬ ‫המשפט‬ ‫בית‬ ‫אונטריו‬ ‫של‬ ‫בית‬ ‫של‬ ‫הכלכלית‬ ‫המחלקה‬ ‫באונטריו‬ ‫המשפט‬ ‫ערך‬ ‫לניירות‬ ‫הרשות‬ ‫באונטריו‬