CAPÍTULO 8 • IMPLEMENTACIÓN DE ESTRATEGIAS: TEMAS DE MARKETING, FINANZAS, CONTABILIDAD, INVESTIGACIÓN...
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T A B L A 8 - 5 Análisis EPS/EBIT para Boeing (cierre de ejercicio fiscal 2004, M millones)
Cantidad que se requiere: $10,000 M
Tasa de interés: 5%
Tasa impositiva: 7%
Precio de la acción: $53.00
Número de acciones en circulación: 826 M
FINANCIAMIENTO CON
ACCIONES ORDINARIAS
EBIT
Interés
EBT
Impuestos
EAT
Número de
acciones
EPS
FINANCIAMIENTO CON DEUDA
Recesión
Normal
Auge
Recesión
Normal
Auge
1,000.00
0.00
1,000.00
70.00
930.00
2,500.00
0.00
2,500.00
175.00
2,325.00
5,000.00
0.00
5,000.00
350.00
4,650.00
1,000.00
500.00
500.00
35.00
465.00
2,500.00
500.00
2,000.00
140.00
1,860.00
5,000.00
500.00
4,500.00
315.00
4,185.00
1,014.68
0.92
1,014.68
2.29
1,014.68
4.58
826.00
0.56
826.00
2.25
826.00
5.07
70% ACCIONES/30% DEUDA
EBIT
Interés
EBT
Impuestos
EAT
Número de
acciones
EPS
EPS
70% DEUDA/30% ACCIONES
Recesión
Normal
Auge
Recesión
Normal
Auge
1,000.00
150.00
850.00
59.50
790.50
2,500.00
150.00
2,350.00
164.50
2,185.50
5,000.00
150.00
4,850.00
339.50
4,510.50
1,000.00
350.00
650.00
45.50
604.50
2,500.00
350.00
2,150.00
150.50
1,999.50
5,000.00
350.00
4,650.00
325.50
4,324.50
958.08
0.83
958.08
2.28
958.08
4.71
882.60
0.68
882.60
2.27
882.60
4.90
6.0
5.5
5.0
4.5
4.0
3.5
3.0
2.5
2.0
1.5
1.0
0.5
0.0
1,000
Deuda
70% Deuda
70% Acciones
Acciones
ordinarias
2,500
EBIT
5,000
Conclusión: Boeing debe usar acciones ordinarias para reunir capital en condiciones económicas de recesión (véase 0.92)
o normales (véase 2.29), pero debe recurrir al financiamiento mediante deuda en condiciones de auge (véase 5.07). Observe que la fila de dividendos no aparece en este análisis. Cuanto mayor es el número de acciones en circulación, más
dividendos hay que pagar (si la empresa paga dividendos), lo cual disminuiría los valores EPS de las acciones ordinarias.
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