II . COYUNTURA ECONÓMICO-FINANCIERA GLOBAL
La economía global sigue mostrando signos de resistencia . La brecha cíclica a ambos lados del Atlántico se mantiene , aunque se ha vuelto algo menos evidente en los inicios de año respecto a la segunda mitad del año pasado . La economía estadounidense sorprendió al alza de forma significativa en el segundo semestre de 2023 , con signos de cierta normalización en el 1T24 , aunque todavía con crecimientos muy robustos . La zona euro muestra un comportamiento más favorable de lo previsto en el arranque del año , pero la economía alemana sigue aún muy rezagada . En todo caso , a nivel global , hay claros signos de una incipiente recuperación en el ciclo de manufacturas , muy relacionado con el ciclo de comercio global . Señales adelantadas como la mejora en las exportaciones tecnológicas de países asiáticos , de las nuevas órdenes de exportación en varios países de occidente , o la incipiente caída en los ( todavía elevados ) niveles de inventarios , dan cuenta del cambio cíclico . EE . UU . y Asia van por delante . Por el contrario , Alemania acusa la intensa competencia ( desleal , según ha trascendido de un informe de la Comisión Europea ) de productos chinos ( en particular , de vehículos eléctricos , sobre los que se espera que se impongan aranceles a partir de este próximo verano ). En cuanto a inflación , la tendencia de moderación continúa . Aunque la subyacente sigue siendo una fuente de preocupación , tanto en EE . UU . como en la zona euro , sobre todo en el componente de servicios . No se anticipa que la inflación retorne al nivel objetivo del 2 % a lo largo de este año . En consecuencia , si bien los bancos centrales ya están próximos a iniciar el ciclo de recortes de tipos ( el mercado espera que esto suceda el próximo verano ), lo harán de forma más lenta de lo anticipado hace algunos meses . En el horizonte de un año , los tipos seguirán en niveles restrictivos para la actividad económica .
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