de la zona euro . En este contexto , si bien es previsible que la inflación general retorne a niveles cercanos al objetivo ( 2 %) hacia finales de este año , especialmente por el efecto base de la energía , la moderación de la inflación subyacente seguirá produciéndose a un ritmo muy lento .
En este contexto de inflación subyacente enquistada a ambos lados del atlántico , la tónica de los bancos centrales y las decisiones de política monetaria siguen siendo tensionadoras , con tipos de interés más altos y por más tiempo del previsto hace unos meses .
China
Los mercados emergentes , por su parte , se mantienen en buen estado de forma , con China recuperándose tras los confinamientos de 2022 , aunque a un ritmo algo más lento de lo anticipado .
La debilidad de la actividad manufacturera china se mantiene en los primeros meses de 2023 , mientras que los servicios y la construcción experimentan una desaceleración significativa . La débil recuperación del consumo de los hogares y , en particular , en el sector servicios ( turismo y ocio , entre otros ), está decepcionando las expectativas de los inversores , al constatar una débil recuperación de la actividad económica del gigante asiático , a tan sólo tres meses de la reapertura . El foco está puesto en estos momentos en la reacción que puedan tomar las autoridades en forma de nuevos estímulos . El impulso al crédito es modesto y anticipa una escasa presión en el precio de algunas materias primas , como el acero .
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